Формирование оптимального портфеля рисковых ценных бумаг

Для определения структуры оптимального портфеля ценных бумаг воспользуемся моделью Г. Марковица. Модель Г. Марковица предусматривает поиск портфеля, который характеризуется минимальным риском, т.е. имеет наименьшее значение дисперсии нормы прибыли портфеля (уp2 =D(Rp)), при заданном уровне его ожидаемой нормы прибыли (mp). Формальная постановка задачи такая:

,(3.1)

где уp2 – дисперсия нормы прибыли портфеля ценных бумаг;

mp - математическое ожидание нормы прибыли портфеля ценных бумаг;

mc – заданная ожидаемая норма прибыли портфеля ценных бумаг;

уkj – ковариация норм прибыли k-го и j-го видов ценных бумаг;

xj - доля j-го вида ценных бумаг в портфеле ценных бумаг;

N - количество видов ценных бумаг из которых формируется портфель.

Модель Марковица можно записать в матричном виде:

В стандартной модели выбора оптимальной структуры портфеля (модели Г. Марковіца) введено ограничения относительно неотрицательности долей всех видов ценных бумаг из которых формируется портфель.

Для поиска решения модели Марковица для оптимизации структуры портфеля ценных бумаг инвестора воспользуемся функцией «Поиск решения» пункта меню «Данные» пакета прикладных программ Microsoft Excel при этом в диалоговом окне функции «Поиск решения» установим пометку «Неотрицательные значения».

Вместе с тем можно отделить три основные вида портфелей ценных бумаг:

консервативный портфель, состоит полностью из консервативных акций;

смешанный портфель. В портфеле данного вида находятся как агрессивные так и консервативные акции;

агрессивный портфель, который полностью состоит из агрессивных акций.

Так, например, в соответствии с предложенной классификацией портфелей ценных бумаг на рис. 3.1 показанные соответствующие три группы портфелей. К первой группе, консервативные портфели, входят 1-9 из сформированных портфелей. Характерным признаком этих портфелей является то, что рост нормы прибыльности этих портфелей происходит быстрее роста риска. Это обеспечивается диверсификацией вложенного капитала. С табл. 3.1 видно, что в портфели 1-9 входят от 3 до 5 видов ценных бумаг, а в портфели которые относятся к группе агрессивных (№15) - лишь два вида ценных бумаг.

Консервативные портфели имеют незначительный уровень риска при сравнительно низкой ожидаемой доходности. Очевидно, инвестор, который нерасположен к риску будет выбирать портфель из группы консервативных портфелей и вкладывать капитал в акции предприятий разных областей промышленности (автомобилестроение (АвтоКраЗ), металлургия (Енакиевский металлургический завод), тяжелое машиностроение (Лугансктепловоз).

Портфели второй группы, смешанные портфели, обеспечивают пропорциональный рост доходности инвестиций при росте уровня риска. Такие портфели будут привлекательными для нейтрального к риску инвестора. Портфели этой группы должны формироваться за счет приобретения акций таких предприятий как Енакиєвський металлургический завод, Автокраз, частично Лугансктепловоз. При этом при росте уровня ожидаемой прибыльности портфеля доли акций Енакиевського металлургического завода будут возрастать, а доля Автокраза и Лугансктепловоза - уменьшаться.

Портфель 15 относится к группе агрессивных портфелей. Рост прибыли для таких портфелей сопровождается ускоренному ростом риска. Тем не менее, именно эти портфели разрешают инвестору ожидать наибольшего прироста капитала. Довольно большой удельный вес в агрессивном портфеле имеют акции Азовстали и Енакиевського металлургического завода.

Сатьи по теме:

Правовая природа договора банковского вклада
Правовая природа договора банковского вклада вызывает много споров. Некоторые юристы считают, что этот договор следует считать разновидностью договора займа (ст. 807 ГК РФ), в котором займодавцем является вкладчик, а заемщиком — банк. При этом в качестве вкладчиков могут выступать субъекты гражданс ...

Понятие центрального банка
В современных банковских системах особая роль отводится центральному банку, который является представителем первого яруса двухуровневой банковской системы. В некоторых странах главной причиной его возникновения стала монополизация денежного обращения в руках немногих, наиболее надежных коммерческих ...

Анализ финансового состояния банка и формирования кредитных продуктов банка
Сбербанк России является крупнейшим банком Российской Федерации и стран СНГ. Учредителем и основным акционером Сбербанка России является Центральный банк Российской Федерации, владеющий 50% уставного капитала плюс одна голосующая акция. Основанный в 1841 году, Сбербанк России сегодня – современный ...